馬股兔年活蹦亂跳

辛卯兔年降臨，而馬股2011年首月已展現“野兔蹦跳”的特性，呈現波動劇烈格局，興業研究預料“金兔年”大幅度波動走勢將持續，提供短線交易的機會。

興業表示，2011年的首11個交易日，馬股綜指大漲3.7%（+55.58點），創下1574.49點的歷史新高峰，惟過去5個交易日表現卻是峰迴路轉，綜指直落54.49點，幾乎回吐之前漲幅，走勢波動劇烈可見一斑。

期間馬股流通率也大幅度揚升，達到38%至61%水平，較2010年平均流通率35%高出許多。

興業認為，馬股近期的回落，應是交易良好基本因素優質股的良機。

油氣產業領域料掀併購熱

預料馬股今年有更多併購活動，特別是油氣及產業領域，因行業領導公司溢價估值、有利通過發股收購較小規模同儕。

馬股在兔年預料會繼續掀起的企業併購活動，刺激公司估值揚升至超越正常合理價水平；黑金油氣股 如戴樂集團（DIALOG, 7277, 主板貿服組）、肯油企業（KENCANA, 5122, 主板貿服組）、沙布拉浪峰（SAPCRES, 8575, 主板貿服組），及產業股實達集團（SPSETIA, 8664, 主板產業組）等的估值，因為表現卓越，目前已在溢價中交易。

興業預料馬股在兔年走勢穩健，因整體馬股估值不會過高、綜指成份股2011年的正常化每股盈利成長料可達到16.3%水平。

銀行股走勢穩健，因為預期國家銀行會在2011年下半年會升息，加上銀行呆賬落在歷史新低記錄等都是優勢。

電訊股仍有望派高息

不過，電訊股走勢迅速的風光不再，惟現金流保持穩健，仍獲得丰厚股息派發利好的支撐。

股價走勢快速的領域，諸如油氣股領域的股價漲升後，風險也“高漲”。不過，油氣領域的支援服務領域，將受到國家石油在國內基建的資本開銷挹注支撐。

“野兔腦子”一般形容非傳統的想法，因此今年馬股可能出現突破傳統的新點子；產業領域可能會有“出其不意”的土地或“標誌性”工程計劃的收購行動；預料建築領域也有動作，特別是涉及橋樑、道路、及其他基建工程計劃。

興業說，這些交易點子可能帶來股價的活躍，不過，投資者還得謹慎，因為大部份是缺乏基本因素的。

隨著超越大市股項的股價走高之後，相信將面臨賣壓困境、直到它們的風險-報酬比例恢復至吸引人的水平，即股價回落至更合理水平，或是盈利表現能夠“迎頭赶上”為止。

躍兔迎頭趕上
贏取外資芳心

各大企業最近表現超越大市，顯示大馬在盈利（EARNING）、選舉（Elections）與 貨幣寬鬆政策（EASING）3E主導下已獲得外資青睞，並被視為東盟成長的主力，分析員相信馬股在去年顯著落後同儕後有望重獲外資芳心，並憑藉利好因素 繼續在未來2個月奮勇直上。

綜指漲幅東亞排第二

僑豐研究表示，富時綜指已成為東亞迄今表現第二大指數，漲幅達2.9%，僅居日本之後。日股漲幅達3.1%。

此外，11家公司中，高達8家公司超越富時綜指表現，速伯瑪（SUPERMX, 7106, 主板工業產品組）為表現最佳者，金輪企業（KIMLUN, 5171, 主板建筑組）緊接在後。

僑豐認為，這已顯示大部份外資已視大馬為東盟成長的“良好代表”，因此對馬股維持“加碼”評級，富時綜指2011年的目標水平為1648點。

僑豐指出，這些表現出色的企業來自汽車、消費者、建築、油氣、手套與科技領域，並以拓展計劃為主題。

全利資源（QL, 7084, 主板消費品組）最近拓展業務至海外，手套業者最近也頻頻擴充產能，陳唱摩多（TCHONG, 4405, 主板消費品組）則開拓新廠。

此外，大部份大馬企業也看好東盟的業務與市場成長展望。

僑豐於1月6日在新加坡舉辦東盟企業日，11家參與公司共接獲高達199個會面要求。其中，柔佛醫藥保健（KPJ, 5878, 主板貿服組）最受落，與高達36個基金經理見面。

僑豐認為，這已反映大馬企業對外資的吸引力，尤其馬股去年已顯著落後區域同儕。

高產尼品：買進
目標價：5令吉25仙

該公司持續放眼高檔的丁晴手套利基市場，以把握更好的賺幅，相信將持續提昇至“CHEMAX”系列產品。

合成實業：買進
目標價：4令吉47仙

尋求收購零食製造商，並製造百事品牌的食品。為提振盈利，該公司進一步擴大分銷線，以提昇更高賺幅的非碳酸鹽產品生產。該公司放眼在未來18個月提高非碳酸鹽飲料的貢獻，自40%到50%。

綠馳通訊科技：中和
目標價：78仙

軟體領域的新興需求有望主導解決方案業務的成長，料以超過35%的營運賺幅貢獻2011財政年營業額。

福勝利：買進
目標價：2令吉32仙

管理層預見大部份競標在砂拉越補選後落實，同時有望攫獲廢水系統專利權。管理層也放眼2011財政年取得高達30%的盈利成長。

金輪企業：-
目標價：-

該公司為柔佛建築商，是依斯干達發展計劃的受惠者。該股僅以2011財政年本益比9.4倍交易，仍具吸引力，而將在年中展開的吉隆坡捷運工程料成為該股催化劑。

環境海事資源：中和
目標價：1令吉

將持續整合並放眼成為一站式的解決方案供應商業。目前使用率達約70%，平均船艦收費為每馬力1.7至2美元。

柔佛醫藥保健：買進
目標價：4令吉62仙

該公司如火如荼拓展業務，預計在2011與2012年杪落實4家新醫院。

MMC機構：短線買進
目標價：3令吉52仙

該公司尋求新管道以使用柔佛南部的龐大地段，儘管新聞流正面，相信第一或第二季的盈利或令人失望。

全利資源：買進
目標價：6令吉88仙

越南與印尼業務料提振冷凍與出口產品的銷售貢獻並擴大賺幅。

速伯瑪：買進
目標價：7令吉84仙

該公司將持續生產更多高賺幅手套，如丁晴與手術手套，促使業務在週期正常化下更穩健。

陳唱摩多：買進
目標價：7令吉29仙

該公司積極落實區域拓展計劃，一旦本土生產的日產（Nissan）汽車在3月推介，將提振整體盈利，並為2012財政年帶來盈利成長驚喜。

利好接二連三
馬股1700點可期

2011兔年料是馬股另一個好年頭，主要催化因素包括全國大選熱潮、及外資重回新興市場尋求更高的投資回酬、特別馬股外資持股權持續偏低，比全球經濟危機前低30%水平。政府各項經濟轉型計劃開始發酵，也是馬股向上首要推動力。

馬股在多項利好的加持，若加上一點運氣，預料可能會在今年為國內外投資者帶來一些驚喜。聯昌研究對今年馬股保持“加碼”評級，綜指年杪目標為1700點，或等於3年平均本益比的5%折價水平。

油氣及建築領域帶來一些驚喜，包括沙布拉浪峰（SAPCRES, 8575, 主板貿服組）證實它有意涉足國內的邊緣油田計劃，國油貿易（PETDAG, 5681, 主板貿服組）則計劃進軍海外市場。至於建築公司對填補新工程合約感到樂觀，特別是有第十大馬計劃及經濟轉型計劃作為後盾。

該行認為，政府推行的政府轉型計劃及經濟轉型計劃才剛開始，而投資者已逼不及待地盼望其正面及振奮成績。

星洲日報／財經‧2011.02.07